“我进则敌退，我退则敌退”。年初以来，央行旗下中资行与人民币空头间的拉锯战，似乎已经越来越白热化。人民币兑美元即期周四(1月14日)收跌逾百点，中间价则继续碎步小升。而离岸人民币与港元日内则更是双双遭遇伏击出现重挫，离岸人民币今日大近500点失守6.61关口，而港元更是可能一举创下13年来最大的跌幅记录。

　　离岸人民币日内再现大跌，流动性紧张缓解令空头卷土重来！

　　截止北京时间18点，在岸人民币兑美元日内下跌0.23%，报6.5896元；而离岸人民币跌幅明显更为巨大，目前报在6.6111元附近。人民币兑美元中间价周四上调14个基点或0.02%，报6.5616元，但对今日人民币的维稳效果不大。

　　离岸人民币兑美元今日大跌，连续数日升势结束：

　　交易员称，中间价表现凸显维稳意图，央行并不排斥贬值预期，也会容忍正常波动，但因当前客盘购汇需求仍较旺盛，若央行继续放松维稳力度，料短期内汇率将考验6.6元整数关口支撑。离岸人民币因流动性转好，市场交投情绪亦有所恢复，离岸人民币今日再现近500点跌幅，两地价差倒挂状况消失。

　　人民币两地价差再度走阔：

　　在在岸市场上，彭博援引四位银行交易员表示，今日在岸人民币购汇盘依然较多，午后看见至少一家中资大行在6.5890附近报卖美元，将美元兑在岸人民币汇价大致稳定在6.5880至6.5900之间。

　　但离岸人民币显然没有那么好运。人民币香港银行间隔夜同业拆息(Hibor)周四(1月14日)进一步降至3.6055%，跌至一周低点并跌破上周五的4.2%水平，显示离岸人民币市场流动性大幅改善。隔夜Hibor本周二曾一度飙升5300多点至66.82%的纪录高位，而后于昨日骤降近6000点至8.31%水平。

　　流动性紧张缓解令人民币离岸空头们再度寻获了可趁之机。亚洲外汇策略师张建泰在今天发表的报告中写道，离岸人民币流动性缓解降低了做空人民币成本，而境内外价差收窄预示着离岸市场不太可能再出现新一轮大规模干预，导致离岸人民币做空模式再启。

　　今年开始，中国央行尝试多种方法试图缓解境内外市场情绪，如收紧离岸人民币流动性、调整中间价定价机制和一篮子货币保持稳定以及直接在外汇市场干预。但目前，大多项措施被证明仅短期有效但离岸人民币卖空潮很快就卷土重来。这些政策措施令市场疑惑，并加速了中国的资本外流。

　　张建泰认为，中国政策制定者应加强和市场的沟通，改变过去“先出招，后解读”的旧模式，这样才能增加政策可信度，并让投资者对中国市场恢复信心。

　　人民日报周四称，中国外管局并未对个人购汇提出预约或限制要求。部分银行出于外币现钞备钞考虑，对客户购汇后提取一定金额以上的外币现钞有事先预约要求，是正常商业行为，并非外汇管理政策要求。

　　港元跳水重挫逾200点，或创下13年来最差单日表现

　　值得一提的是，在“老大哥”人民币接连受难后，港元今日也出现了史上罕见的暴跌行情。欧洲时段，美元兑港元盘中快速拉升，现已飙涨200余点至7.78关口上方。目前港元日内盘中的跌幅已扩大至逾0.2%，或创下2003年以来的最大单日跌幅，同时港元汇率也已创下了2011年以来的新低。在投资者对中国资产失去信心之际，期权市场里有许多人猜测，香港历时32年的港元与美元联系汇率制度行将结束。

　　中国香港实施港元挂钩美元的联系汇率制度，香港金管局将港元兑美元交易区间限定在7.75-7.85范围。而日内港元在暴跌后，正从该范围的下限向中间值快速移动。

　　对于港元日内暴跌的原因，澳新银行(ANZ)驻香港高级经济学家杨宇霆表示，本交易日港元大幅走软，主要受股市卖盘拖累及资本流出中国香港市场的影响。杨宇霆认为，本次美元兑港元大幅上涨，与港元脱钩美元关系不大。

　　东亚银行驻香港外汇分析师赖春梅在采访中则指出，香港经济受到中国经济增速放缓拖累，香港楼市下行，股市下跌等暗淡前景都令港元有下行压力。今天境内外人民币明显下挫亦对港元有负面影响，美元经济复苏，市场持有美元热情高涨料3年内港元与美元脱钩的可能性非常低。

　　香港与中国内地的命运日益交织在一起，而内地今年的经济增长率料将放缓至1990年以来的最低水平，当投资者对内地的信心恶化时，港元与美元挂钩就可能面临压力。尽管中国央行在过去5个月耗费了3,210亿美元的外汇储备来支撑人民币汇率，但自去年8月11日人民币突然贬值以来，上海市场的人民币兑美元仍下跌了5.8%。

　　虽然人民币贬值的确会推动对港元的避险需求，“但是人民币可能大幅贬值又是另外一回事，”法国巴黎银行驻新加坡的亚太区外汇和利率策略主管Mirza Baig称。“这种形势近日可能已变得更加严重。如果人民币大幅走低，那么我认为香港将逃脱不了围绕港元与美元脱钩的猜测。”

　　彭博衍生品的价格数据显示，到今年年底，港元兑美元持续下跌，超出其设置的7.75-7.85交易区间的几率为24%，截止去年12月31日，几率为9.5%。而港元12个月远期期货合约也在近期出现跳水：

　　不过，尽管港元大幅走软，但香港金管局日内最新依然表示，没有必要和意愿改变目前制度。法国巴黎银行经济学家Mole Hau表示，港元目前已处于两难境地。如果简单的跟随美元汇率波动的话，显然不符合实际经济情况——香港很容易受到中国大陆经济的拖累，包括香港楼市和薪资价格都会因此承压。

　　人民币空头远未死心，做空“猎物”早已远不止于人民币？

　　日内人民币和港元的大跌无疑证明了一点：尽管本周初中国央行维稳人民币的干预行动，看似已经收获了初步成效，但人民币空头们显然还仍为因此死心。而在人民币在岸乃至离岸市场都被中国决策层严密监控的背景下，当前空头们的做空“猎物”已远不止于人民币。

　　除了日内出现暴跌的港元外，彭博分析师还指出，要想搞清楚一些外汇交易员今年的看跌人民币情绪有多浓重，还可以去看下澳元。

　　在中国让人民币渐进贬值引发中国经济减速程度比预期更糟的担忧之际，澳元今年迄今下跌3.6%，为2009年以来最差年度开局。在岸和离岸人民币的跌幅虽然分别只有1.3%和0.05%，但是中国干预汇率的举动令其外汇储备上个月减少了1,080亿美元，香港离岸市场的投机者更是一度被迫面对高达67%的人民币隔夜拆借利率。期权合约显示澳元走软的概率上升，交易员为对冲汇率贬值而支付的溢价创下去年4月份以来的新高。

　　虽然中国放松了资本管制并延长了人民币交易时间，但是澳元是全球第五大交投最活跃的货币，不受官方干预的困扰，是全天候24小时押注中国这个亚洲巨头的有效工具。澳大利亚经济有赖于中国在大宗商品、教育和旅游等多个领域的支出，增加了中国的任何失误都会令澳大利亚脱离增长正轨的风险。

　　瑞银资产管理业务驻香港跨资产策略师James Purcell说，“澳元是押注中国经济的一个流动性很强的工具，与做空中国本土资产或人民币不同，投资者不会受到政策干预的干扰，我们预计澳元将跌破去年9月份低点，12个月内下探0.65美元。”

　　彭博利用期权数据进行的计算显示，澳元在12月31日前跌至这个水平的概率为59%，高于去年12月31日时的40%。三个月风险逆转指标显示，1月12日，澳元兑美元认沽期权相对于认购期权的成本溢价攀升至2.18个百分点，为去年4月份以来的最高收盘位。

　　AMP Capital Investors Ltd.驻悉尼投资策略主管Shane Oliver表示，人民币走软和中国经济减速加深料拖累澳元年底前跌至0.60美元。彭博调查显示，受访的50多名分析师当中，最为悲观的预估是澳元跌至0.62美元。他说道，“全球经济增长前景再次出现不确定性，加大了澳元面临的下行压力。”

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